而在估值方面，2017-2022 年，A 股整体 PE 估值中枢在 18 倍左右，而央国企的 PE 估值 中轴在 12 倍左右。两者差距显著，且每一年全市场平均估值均高于央国企上市公司，两者 差值在 2020 年达到最大，近两年虽然差距有所减小但仍大于 2017-2018 年水平。PB 的中 轴则分别在 1.7 倍和 1.1 倍左右，变化幅度与 PE 相比较为缓和，但总体趋势相近。