3.2 供给端：行业竞争壁垒尚不明显，新进入者有望弯道超车

　　当前各企业的竞争壁垒尚不明显，新玩家有弯道超车可能。目前工商 业储能市场上除宁德时代、比亚迪、阳光电源、派能科技等龙头企业外， 新兴品牌不断涌入，形成新老玩家共舞局面。目前规模较大的企业包括 时代星云、沃太能源、奇点能源等。争壁垒尚不明显，未来新进入者可 以通过资本融资、差异化市场开发、销售渠道和品牌建设等来实现弯道 超车。

　　目前出货量普遍偏小。据高工锂能统计，除个别以租赁模式推广市场的 企业外，大部分企业年出货量规模均不超过 200 台;第一批进入市场的 企业出货量规模多数在 100-200 台之间;2022 年新进工商业储能企业 大部分还处于设计产品、组建团队和品牌宣传等阶段，尚未真正有产品 进入市场。

　　主流产品容量约 200kWh。目前国内工商业储能主流产品容量为 170- 220kWh ，形成满充满放 2 小时的能量存储时间。部分企业如阳光电源 主推 1000kWh 产品，瞄准园区等客户。而出口海外的工商业储能多以 300+kWh 产品为主。

　　3.3 成本端：碳酸锂价格腰斩，行业盈利空间扩大

　　电池为储能系统第一大成本。储能系统成本主要由五部分构成：电池模 块、BMS 系统、集装箱(含 PCS 等)、土建及安装费用、其他设计调试 费。以浙江省一工厂的 3MW/6.88MWh 储能系统成本为例，电池模块占总 成本的 55%。

　　正极材料为锂电池主要成本。锂电池成本由五大原材料构成：1)正极 材料，国内储能电池绝大部分采用磷酸铁锂路线;2)负极材料即石墨; 3)电解液，溶质一般使用六氟磷酸锂。4)隔膜;5)锂电铜箔。以磷 酸铁锂电池为例，正极材料为第一大成本，占比达到 37%。

　　碳酸锂价格腰斩，成本端重压释放。2022Q4 以来，碳酸锂价格骤跌， 磷酸铁锂电池的正极材料价格随之下跌。截至 2023 年 6 月 30 日，碳酸 锂价格已跌至 30.70 万元/吨，距去年最高点已回落超过 45%;磷酸铁 锂正极材料已跌至 9.7 万元/吨，回落幅度同样超过 45%。作为储能系 统的最主要成本，电池价格腰斩有效释放成本端压力，增厚行业盈利。

　　4、重点公司分析

　　4.1 开勒股份：HVLS 风扇龙头进军新能源，未来业绩可期

　　HVLS 风扇业务起家，版图拓展至新能源。公司深耕 HVLS 风扇行业十余 载，是国内行业中产销规模最大的厂商之一，22 年产量达到 23332 台。 2022 年 6 月起，公司进军工商业储能领域，旗下子公司安瑞哲主营用 户侧储能项目的开发、建设与投资，逐步成为“绿色工业整体方案解决 商”。

　　行业竞争格局未定，公司具备先发优势。工商业储能行业正处于市场 竞速期，行业内各企业普遍出货量较小，且大部分新进入企业还处于设 计产品、组建团队和品牌宣传等阶段，尚未真正有产品进入市场。公司 截至目前已通过近一年的时间建立与整合储能产品供应链，具备先发优 势。

　　产品创新敢为人先，核心技术自研筑牢护城河。公司的工商业储能柜 产品“ARZ-ESS-100KW/233KWh-OUT 全液冷分布式储能电池系统”在行 业内用户侧储能系统率先采用电池系统和 PCS 变流器全液冷散热的设 计方案，不仅可以提高整个储能系统的安全性，而且可以大幅提高整个 储能系统的综合效率，从而增加用户全生命周期收益，缩短用户的投资 回报周期。其中，BMS 系统和 EMS 系统均为自研，智能热管理系统的研 发亦有参与。

　　新老业务客户高度协同，铸就供应链及下游渠道壁垒。供应链壁垒： 公司在 HVLS 风扇业务上积累了丰富的工商业客户资源，形成公司供应 链壁垒，集合上游资源，保障出货周期，以实现产品生产规模上量; 下游渠道壁垒：公司分布式光伏和储能业务的主要客户群体为工商业客 户，与 HVLS 风扇业务在客户开发上具有高度协同性，因此公司开展新 能源业务具备独特优势。

　　4.2 阳光电源：深耕光伏逆变器领域，新能源业务全线开启

　　稳坐全球龙头，剑指储能大时代。公司专注于太阳能光伏逆变器、风能 变流器等电力电子设备的研发、生产、销售和服务，为可再生能源发电 行业用户提供系统解决方案。是我国最大的太阳能光伏逆变器生产企业， 太阳能光伏逆变器产品市场占有率多年来稳居国内市场第一位，也是国 内拥有自主知识产权的风能变流器生产企业之一，其风能变流器产品已 逐步具备了与进口产品竞争的实力。

　　成立伊始树立全球发展战略，海外市场高增驱动业绩增长。公司海外 的印度生产基地和泰国工厂产能已达 25GW。目前公司已在海外建设了 超 20 家分子公司，全球六大服务区域，85+全球服务中心，拥有 280+ 认证授权服务商和数百家重要的渠道合作伙伴，产品已批量销往全球 150 多个国家和地区。未来公司将持续深耕全球市场，有序推进逆变器、 储能、充电、电站、水面光伏业务全球化布局，重点提升全球营销、服 务、融资等关键能力建设，强化全球化支撑能力体系，提升全球影响力。