钻头及钻具：预计保持 5%增速稳健增长，毛利率稳定在 23%。 其他业务(含氢能)：公司紧跟中石化集团公司氢能重点工作布署，中石化规划 25 年保底 建成 600 座加氢站，力争建设 1000 座加氢站，23 至 25 年对应潜在设备市场空间 57.19 至 85.69 亿元，预计公司氢能板块后续实现高增长。其他业务(含氢能)22 至 24 年增速 分别为 8.05%/22.36%/24.36%，毛利率分别为 21.07%/21.73%/22.96%。 费用率：公司推出一系列改革措施，近年销售、管理费用率持续下行，我们预计伴随改革措施推进后续有进一步下降空间，预计 22 至 24 年销售费用率为 4.5%/4.4%/4.3%;管理费用率为 4.5%/4.45%/4.36%(考虑 23/24 年摊销限制性股票费用 1263.21/1515.86 万元)。 综上，预计公司 22 至 24 年实现归母净利润 0.57/1.19/1.80 亿元，对应当前 PE117X/56X/37X。

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