1.容量租赁市场的供需关系分析。

　　对于短期市场供需情况而言，按照目标省份要求的新能源项目配置储能的比例及时长，可以计算出容量租赁市场规模。在独立储能电站建设滞后，且存量较少的背景下，为满足并网的刚性需求，需要短时间大量新建独立储能电站，若叠加同一时间内存量项目对储能容量的需求，可以判断目标省份容量租赁短期处于卖方市场，同时也将是独立储能电站快速发展时期。

　　对于长期市场供需情况而言，主要看调峰能力的缺口大小及补足方式。目前来看有望补足缺口的电站主要有独立储能电站和抽水蓄能电站，由于抽水蓄能电站建设周期较长，随着独立储能电站的不断投运，在抽水蓄能电站大规模投运前的一段时间内，可以预期容量租赁市场可能已经达到了供需平衡，届时容量租赁市场最大的负面影响因素是抽水蓄能电站的投运。在当前时点，可以通过考察目标省份的抽水蓄能电站计划建设规模，考虑到实际投产规模存在不确定性以及建设周期较长的情况，合理判断一定时间段内容量租赁市场的增长空间以及抽水蓄能电站投产后对容量租赁市场的冲击。

　　2.新能源项目自建储能导致的需求分流。

　　新能源项目是否自建储能，主要从与租赁比较的角度分析，主要有四个方面：一是资本支出压力，选择自建期初资金支付压力较大，融资建设也需要考虑资金成本，业主一般会倾向于选择容量租赁的年度或者季度的支付方式，平滑资金流出的影响;二是收益模式不清晰，只有当区域限电或者两个细则考核比例较高且所配置储能带来的能量时移效果能够平抑前述负面影响时才有望实现盈亏平衡，条件苛刻，目前符合条件的区域较少;三是运维及安全，储能电站属于专业设施，一般运维人员难以安全操作，容易引发安全风险，进而导致新能源项目受到影响，得不偿失;四是实际建设用地紧张，南方风电场项目体现的较为明显，风机、升压站用地已经捉襟见肘，再要继续配置储能，用地实际不支持。

　　三、辅助服务收入

　　辅助服务收入属于在电力现货市场成熟前的过渡性市场下的收入，分析的对象是目标省份出台的辅助服务规则，细分维度主要关注的有三个方面，一是计量方式，一般分为充电电量或放电电量计量，两者之间的差异是储能系统综合转换效率带来的损耗(目前主流损耗约15%)，若以充电量考核，则收入不受该损耗影响;二是调峰价格，一般分为区间值或者固定值，区间上限或固定值相较目标省份燃煤基准价格越高，则辅助服务盈利空间越大;三是计算方式，重点关注计算方式是否透明、合理，目前主流的计算方式为中标价格与调峰电量乘积，部分省份规则会更为复杂，需要关注是否存在明显不利的调整系数等负面因素。

　　四、电力现货收入

　　结合国外经验来看，独立储能电站在电力现货市场将会发挥更大的作用，盈利空间提升明显，相较于辅助服务目前存在的调峰价格上限，电力现货收入理论上不存在上限，其现货交易收入属于价差收入，即通过充放电的价格差异，在价格低点买入然后在高点卖出。目前国内电力现货市场建设还相对滞后，已有部分省份如山东等已经有独立储能电站参与电力现货交易。展望未来，辅助服务市场必将被电力现货市场逐步取代，随着电力现货市场的将逐步完善，电力现货交易收入将成为独立储能电站的主要收入。

　　五、其他影响因素

　　(一)电网规划

　　独立储能电站的建设与风电、光伏不同，不存在年度的建设计划或方案，使得独立储能电站的显性进入门槛大幅降低，这导致目前部分省份的独立储能电站备案数量非常大。但根据调研情况来看，大部分业主至少当前一段时间内没有建设的意图。独立储能电站有序发展才有利于行业维持长期增长，部分省份如安徽等已经出台了储能发展规划，明确了一段时间内的储能电站接入点数量及建设规模，对总体规模进行控制;其他省份如湖南、河南等通过筛选示范项目等形式，摸清目前各地拟建设的独立储能电站情况，在了解情况的同时也在通过示范项目数量管理市场整体预期。

　　(二)微观选址

　　通过分析各省份的辅助服务规则及电力市场交易规则，当交易与调度安全出现冲突时，调度安全是天然优先的。虽然容量租赁收入是基石性收入，但在当下时点进行电站选址时还应考虑在辅助服务以及电力现货市场中的竞争优势，为获得调度优势在选址时应关注两个事项，一是优选电网调度节点，在区域内新能源存在送出困难时，在该节点上配置的独立储能电站将在省内调度竞争中优势明显;二是合理选择电网接入等级，一般独立储能电站接入的是220Kv变电站，一定区域内该类变电站的接入间隔有限，应考虑优先占有这类稀缺资源。

　　六、结语

　　展望未来，独立储能电站投资将从当前的政策驱动逐步向商业投资价值驱动回归，具有前瞻眼光的业主及金融机构应充分识别与分析影响独立储能电站商业投资价值的各因素，形成自身的投融资决策框架，进入独立储能电站投融资竞争的蓝海，构建新能源产业协同优势。

　　作者封开、林佳荔供职于华能天成融资租赁有限公司;杨祎朦供职于特斯拉汽车(北京)有限公司