这里就会有投资者问，海外的产能呢?俄罗斯、澳大利亚、印尼都有很丰富的煤炭资源呢?话是没错。我们先说俄罗斯，俄罗斯确实是一个非常大的煤炭储量大国，问题在于俄罗斯的煤矿主要是为了向欧洲供给，修建了一些基础设施。现在俄乌冲突之后，欧洲对于俄罗斯的煤炭资源事实上是比较抵触的，通过一系列手段禁止进口俄罗斯煤炭资源。俄罗斯的煤炭资源如果出口到其他地方的成本是非常高的，如果俄罗斯把运到欧洲的煤炭运到远东的话，火车运输的成本就非常高。另一方面，海运出口方面也会受到欧洲或者经济体和政治因素的影响，不太顺利。

　　整体来看，现在全球都在看澳大利亚和印尼这样的国家。但是由于今年的气候异常，印尼自身的煤炭需求也提升了很多。今年欧盟一些国家，包括德国也是在试图向印尼去追加煤炭的订单，事实上印尼自身没有太多的产能提升扩建，德国向印尼提出了4000万吨的煤炭需求，但是印尼最终只满足了两三百万吨，整体来看，供给是非常少的。

　　澳大利亚今年由于气候的影响，主要的煤矿产区发生了洪水，使得它的产能也受到了很大的影响。现在尽管我们从俄罗斯增加了一些进口，但是其实这个量的提升也是比较有限的。

　　整体而言，我们主要的产能还是依赖于国内，但是国内的产能提升空间是非常少的，因此煤炭的供给来看并不会有太多的提升。

　　从煤炭企业自身的角度来看，现在投资煤炭增加供给对企业来说也不是特别好的行为。一方面，我前面提到碳达峰、碳中和的产能约束。第二方面，现在煤炭的价格，比如市场价1200，长协价700多的位置，其实对于煤炭企业来说是既能够有比较好的盈利，同时又不会引起监管机构对于煤炭价格打压的一个位置。从很多煤炭企业披露的半年度业绩预告来看，都有不错的业绩增长，这也是煤炭成为今年上半年涨幅最高的行业的原因所在。

　　因此，煤炭行业是非常具备确定性的，不仅有行业景气，还有确定性。在需求可能稳中有升的状态下，供给没有太多的增量空间，甚至未来可能会减少。在这样一个情况来看，整个行业的供给和需求的曲线就变得错配起来，现在是供需紧平衡的状态，未来可能会变得越来越紧，这样煤炭价格就有很强的价格提升动力，这样最终都会反映到煤炭上市公司的企业盈利报表上面。

　　NO. 4全球能源价格上涨的影响

　　我们再来看看全球能源价格的上涨。全球能源的价格上涨有很多因素，现在可能是看到一个矛盾集中的显现，原油价格重新回到了100块钱，原油价格前一段时间跌了，现在又涨了。

　　但是其实在这个过程中，原油在波动，煤炭价格并没有波动。煤炭其实在全球能源供给中的位置相对比较稳固，而且它的供需确实不像原油一样可能受到经济因素的扰动非常大。因为煤炭除了钢铁之外，更多是用于电力和火力发电，而电力其实是居民的非常刚性的需求。毕竟是21世纪了，不管是发达国家还是发展中国家，对电力的需求都是非常刚性的，它是不会随着经济波动而影响的。但是原油会的，因为原油的下游是交通运输或者是其他的化工用油，其实它会受到经济因素的影响，美联储控制通胀和加息对原油可能有影响，但是对煤炭影响没有那么大。

　　第二，全球煤炭或者能源品也是作为一个周期品种，受到了各国的货币政策影响。货币超发的时候会引起通胀，通胀了资源品价格涨价。现在是不是货币超发的时候?当然是。2020年之后各国进行了天量的货币政策刺激，包括财政政策的刺激，使得大家看起来都很有钱，但是商品是有限的或者资源是有限的，比如上游的大宗品像钢铁、煤炭、原油、粮食这些东西的产能是受限的。在这样的情况之下，下游需求旺盛就会引起上游的涨价，大宗品的价格也是水涨船高。整个大宗商品在全球都是通胀非常爆表的状态，各国也是铆足劲想要控制通胀。当然现在效果怎么样还有待研究，加息的效果对于通胀的影响可能要到半年之后才能看到。

　　此外，从全球的角度来说，大宗商品在过去十年都经历了一个投资相对比较少的时期。还记不记得过去十年是什么样的行业大发展的时代。很多投资者可能会脱口而出新能源，过去十年新能源在全球投资领域都是非常重要的方向，全球都追求ESG的投资。包括中东、澳大利亚、俄罗斯、美国和中国在内，其实都在这个过程中试图转向新能源，而减少对于传统能源的投资。结果就是，我们现阶段在需求比较旺盛的时候，新能源至少在现在来看并没有能力接过传统能源的大棒。毕竟从我国来看，煤炭还是占的大头。另外，新能源本身的发展也是一个及其耗能的行业。比如电解铝、提炼锂，还有一些制备工业硅、多晶硅，无一例外跟新能源相关的上游行业都是极其耗能的行业。

　　我们现在的状况是在用传统能源去制造新能源，但是现在还没有到新能源能够扛旗的时代，你还在依赖老能源。但是过去十年就已经把对于老能源的投资给砍掉了，不仅是在产能投资上在下降，在勘探上面其实也是下降的。这其实造成了一个结果，就是在未来需要这些老能源的时候，可能短期还真的找不到足够的潜在产能。因此，对于老能源来说，现在也是一个比较尴尬的境地，依赖现有的产能进行维持。再加上它的产能投资，叠加全球的ESG和碳中和、碳达峰的政策，当然还包括一些地缘政治上的冲突，都使得全球对于传统能源包括煤炭的产能没有太多的提升空间，在相当长的一段时间都非常依赖现有的产能。