减排成本增加可控?能源转型&循环再生为根本之道

　　行业减碳成本可控，电力最高

　　核心假设：选取5种阶段市场的碳配额价格，分别为全国碳市场均价(2021/7/16至2023/2/1) 、以及欧盟碳市场2005-2007年、2008-2012年、2013-2020年和2021-2030年四种阶段碳排放配 额的期货结算均价。

　　初始配额无偿分配情景下，假设总排放量中有5%的碳排放量为超额排放，则八大行业中行业减碳成本可 控，电力行业最高。参考全国碳市场均价54元/ tCO2情境下，八大行业中仅电力行业减碳成本占收入比达 0.4%，其余行业成本影响可控，不足0.1%。参考欧盟第四阶段300元/ tCO2以上的碳价水平，电力行业减 碳成本占收入比达2.46%，其次为钢铁、航空行业减碳成本占收入比接近0.5%，其余行业基本在控制于 0.3%以下。

　　初始配额有偿分配且分配比例为100%时，各行业减碳成本将显著提升，其中仍为电力行业减碳成本占比最 高，在全国碳交所均价54元/ tCO2情境下，电力行业减碳成本占收入比近9%，参考欧盟第四阶段300元/ tCO2以上的碳价水平，电力行业减碳成本占收入比达49%以上，接近半数。其次为钢铁、航空行业减碳成本 占收入比近10%，其余行业基本在控制于5%以下。

　　产业链自主可控，关注半导体产业国产化中配套环保设备机遇

　　半导体产业安全地位突出，国产替代举国体制发展半导体

　　半导体对外依存度高，半导体产业东移动迎发展良机。我国半导体对外依存度高，尤其体现在高端 芯片方面;2015-2021年，我国IC自给率总体呈现上升趋势，到2021年达到16.7%，但与国务院2015 年印发的《中国制造2025》中的：“到2025年，70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保 障”的目标仍有较大差距。劳动力成本的上升使得偏向劳动密集型的代工和封测环节逐步转向我国 台湾与大陆，产业向东迁移。

　　制裁持续，国产替代进程加速。美国《2022芯片和科技法案》将产业链召回，通过补贴加速芯片产 业回流美国，意图切断向中国供应半导体芯片先进制程的技术和设备及材料，隔断中国芯片产业与 全球联系，重塑全球芯片产业链供应链格局。《2022芯片和科技法案》的签订无疑加速了中国半导 体产业国产替代的进程。在半导体设备国产化提速的背景下，鼓励半导体设备发展的政策频发，国 内半导体产业发展提速。

　　半导体配套高景气度。1)半导体设备零部件：国林科技作为臭氧发生器龙头，持续研发突破臭氧 技术，将臭氧应用于上游半导体设备中的清洗设备、薄膜沉积设备中，半导体设备零部件国产替代 加速。2)半导体洁净室设备：美埃科技深耕半导体中游芯片、面板制造洁净室过滤设备，护航晶 圆、面板制造良率，大客户持续验证公司实力。3)半导体废气治理：盛剑环境国内泛半导体工艺 废气治理领军企业，纵伸湿电子化学品。

　　报告节选：

　　报告来源：未来智库

　　报告出品方：东吴证券