由于供给侧的改革，过去五年我国煤炭行业没有太多的新增产能，整体而言还是在一个产能出清的过程中。

　　这个时候可能投资者会问，去年煤炭价格快速上涨，国家通过怎么样的方式来提升它的供给呢?这个方式其实很简单，就是在现有产能的基础上，把产能的潜力给发挥出来。本来我额定100万吨的产能煤矿，实际它的潜在产能可能有170万吨，通过一些措施，把产能提升到150万吨左右就可以额外提升50万吨的产能。这种类型的产能提升，本质上是在挖掘现有产能的潜力，但是它并不涉及一些新增的产能。

　　事实上我们对于新增产能方面还是非常谨慎的，不仅是国家层面，也包括地方层面，都不太审批新的煤炭产能。理由很简单，因为我国是承诺过在2030碳达峰，2060碳中和，煤炭作为一个碳排放非常高的一次性能源，它的排放比例在2030年达峰之后是要快速下降的过程。对于煤炭企业来说，现在一个煤矿的投产周期五年左右，还不算前期的勘探和审批工作，单纯资金到位到煤炭的开采产能提升可能都需要五到六年。现在是2020年，等到煤炭产能起来的时候，已经到了碳达峰的位置，你的煤炭要不要关停了?站在这个角度，现在投资煤炭或者是新增产能显然是一个不太合算的商业模式，因此我们都是在现有的产能上进行产能的挖掘。

　　在现有产能的挖掘上，它也不是无限制可以提升的。很简单，过去可以通过滥采滥伐，用成本比较低的方式去提升煤炭行业的产能。但是现在来看，首先我们有安全生产的因素在，像过去一样非常低成本的用矿工去挖矿，出现了事故之后进行赔偿，这在现在是显然不可行的，因为现在我们对安全的重视程度非常高，安全生产是第一要素。第二，煤炭的开采成本也在提升，我国并不是一个全球煤炭资源最丰富的国家，我们只是相对而言比较丰富。事实上，我们大部分的煤炭品质并不算太高，要开采这些矿产，煤炭的产能也是需要付出一定的成本，以及环境的代价的。这个问题又来了，现在一些比较容易开采的矿场，比如露天的矿场、浅层的矿场已经开发差不多了，接下来要扩张新的产能，你又要去炸开更多的山，要在地上挖得更深，这些都会涉及到环保以及开采成本上升的问题，挖得更深的话涉及到的安全生产因素也会扩大。

　　因此，成本是在快速提升的，而这种提升在碳达峰、碳中和的目标下，甚至在一个矿产、矿井的前生命周期的产能之下，最终的收益会变得非常微薄，也不太适合现在进行大规模的煤炭开采。现在从安全生产的角度来说，也越来越使用一些无人智能化设备替代过去的人工，现在有各种先进的无人矿车、无人采掘，但是它的投资成本是非常高的。站在这个角度来说，尽管它更安全，但是对于煤炭企业来说显然是一个不太合适的模式，至少它价格下来之前，煤炭企业是不倾向于追加更多的资本开支。这也使得我们现在在现有产能的基础之上去挖掘潜力，事实上已经达到了一个瓶颈。目前每天的产能大概是接近1200万吨的程度，全年是40多亿吨。我个人觉得这种状况其实是付出了一定的代价，我们其实是没有更多的产能提升空间的。而且对于煤炭企业来说，经过了大半年的长期高强度生产，其实很多企业，不仅是人员需要修整，一些设备也到了检修期。这样的状况之下，煤炭的产能其实是没有太多的上涨空间的。

　　这里就会有投资者问，海外的产能呢?俄罗斯、澳大利亚、印尼都有很丰富的煤炭资源呢?话是没错。我们先说俄罗斯，俄罗斯确实是一个非常大的煤炭储量大国，问题在于俄罗斯的煤矿主要是为了向欧洲供给，修建了一些基础设施。现在俄乌冲突之后，欧洲对于俄罗斯的煤炭资源事实上是比较抵触的，通过一系列手段禁止进口俄罗斯煤炭资源。俄罗斯的煤炭资源如果出口到其他地方的成本是非常高的，如果俄罗斯把运到欧洲的煤炭运到远东的话，火车运输的成本就非常高。另一方面，海运出口方面也会受到欧洲或者经济体和政治因素的影响，不太顺利。

　　整体来看，现在全球都在看澳大利亚和印尼这样的国家。但是由于今年的气候异常，印尼自身的煤炭需求也提升了很多。今年欧盟一些国家，包括德国也是在试图向印尼去追加煤炭的订单，事实上印尼自身没有太多的产能提升扩建，德国向印尼提出了4000万吨的煤炭需求，但是印尼最终只满足了两三百万吨，整体来看，供给是非常少的。

　　澳大利亚今年由于气候的影响，主要的煤矿产区发生了洪水，使得它的产能也受到了很大的影响。现在尽管我们从俄罗斯增加了一些进口，但是其实这个量的提升也是比较有限的。

　　整体而言，我们主要的产能还是依赖于国内，但是国内的产能提升空间是非常少的，因此煤炭的供给来看并不会有太多的提升。

　　从煤炭企业自身的角度来看，现在投资煤炭增加供给对企业来说也不是特别好的行为。一方面，我前面提到碳达峰、碳中和的产能约束。第二方面，现在煤炭的价格，比如市场价1200，长协价700多的位置，其实对于煤炭企业来说是既能够有比较好的盈利，同时又不会引起监管机构对于煤炭价格打压的一个位置。从很多煤炭企业披露的半年度业绩预告来看，都有不错的业绩增长，这也是煤炭成为今年上半年涨幅最高的行业的原因所在。

　　因此，煤炭行业是非常具备确定性的，不仅有行业景气，还有确定性。在需求可能稳中有升的状态下，供给没有太多的增量空间，甚至未来可能会减少。在这样一个情况来看，整个行业的供给和需求的曲线就变得错配起来，现在是供需紧平衡的状态，未来可能会变得越来越紧，这样煤炭价格就有很强的价格提升动力，这样最终都会反映到煤炭上市公司的企业盈利报表上面。

　　NO. 4全球能源价格上涨的影响

　　我们再来看看全球能源价格的上涨。全球能源的价格上涨有很多因素，现在可能是看到一个矛盾集中的显现，原油价格重新回到了100块钱，原油价格前一段时间跌了，现在又涨了。

　　但是其实在这个过程中，原油在波动，煤炭价格并没有波动。煤炭其实在全球能源供给中的位置相对比较稳固，而且它的供需确实不像原油一样可能受到经济因素的扰动非常大。因为煤炭除了钢铁之外，更多是用于电力和火力发电，而电力其实是居民的非常刚性的需求。毕竟是21世纪了，不管是发达国家还是发展中国家，对电力的需求都是非常刚性的，它是不会随着经济波动而影响的。但是原油会的，因为原油的下游是交通运输或者是其他的化工用油，其实它会受到经济因素的影响，美联储控制通胀和加息对原油可能有影响，但是对煤炭影响没有那么大。

　　第二，全球煤炭或者能源品也是作为一个周期品种，受到了各国的货币政策影响。货币超发的时候会引起通胀，通胀了资源品价格涨价。现在是不是货币超发的时候?当然是。2020年之后各国进行了天量的货币政策刺激，包括财政政策的刺激，使得大家看起来都很有钱，但是商品是有限的或者资源是有限的，比如上游的大宗品像钢铁、煤炭、原油、粮食这些东西的产能是受限的。在这样的情况之下，下游需求旺盛就会引起上游的涨价，大宗品的价格也是水涨船高。整个大宗商品在全球都是通胀非常爆表的状态，各国也是铆足劲想要控制通胀。当然现在效果怎么样还有待研究，加息的效果对于通胀的影响可能要到半年之后才能看到。

　　此外，从全球的角度来说，大宗商品在过去十年都经历了一个投资相对比较少的时期。还记不记得过去十年是什么样的行业大发展的时代。很多投资者可能会脱口而出新能源，过去十年新能源在全球投资领域都是非常重要的方向，全球都追求ESG的投资。包括中东、澳大利亚、俄罗斯、美国和中国在内，其实都在这个过程中试图转向新能源，而减少对于传统能源的投资。结果就是，我们现阶段在需求比较旺盛的时候，新能源至少在现在来看并没有能力接过传统能源的大棒。毕竟从我国来看，煤炭还是占的大头。另外，新能源本身的发展也是一个及其耗能的行业。比如电解铝、提炼锂，还有一些制备工业硅、多晶硅，无一例外跟新能源相关的上游行业都是极其耗能的行业。