纯碱、天然气价格调整，成本端优化。光伏玻璃成本中，原材料、能耗费用大致 各占玻璃成本四成，其中材料端主要为石英砂、纯碱，能源侧主要为天然气、重 油等，且减排背景下光伏玻璃热源供应以天然气为主。 二季度以来，纯碱、天然气价格大幅调整下降，玻璃成本端明显优化： 纯碱：Q2 国内纯碱库存快速拉升，价格由 2700-2900 元/吨大幅调整至 2000 元/吨上下; 天然气：Q2 天然气价格调整，同时进入非供暖季，估算均价环比下降 10-20%。 同期 3.2、2.0mm 玻璃售价基本稳定在 26、18.5 元/平上下，考虑库存周期，预 计 Q2 玻璃盈利能力将实现回暖。

　　硅料调整激发装机需求，下半年玻璃可能趋紧。硅料产能扩张叠加大批量投产预 期，硅料已跌至 6.x 万元/吨左右，组件顺价至 1.4 元/W 左右，已处于历史低点， 下游项目回报率大幅改善，装机有望较快有强劲而积极的变化，玻璃需求可能在 三四季度集中释放。同时考虑大电站对成本更敏感，其结构占比提升拉动双玻应 用，单耗也会增加。供给侧看，当前玻璃在产项目日熔量合计约 9 万吨/d，听证 制度趋严造成规划项目投产延后，少数新线投产集中在 Q4，Q3 增量或主要来自 5 月点火窑炉爬坡贡献，在需求释放加速背景下玻璃供给或趋紧。 政策趋严，未来产能释放将更有序。过去 2021-2022 年，压延玻璃扩产约束弱 化，产能快速扩张。今年 5 月，工信部、发改委发布《关于进一步做好光伏压延 玻璃产能风险预警的有关通知》，收紧听证会制度执行口径，或大幅延缓在建/ 拟建项目投产进度，考虑执行听证以来累计通过低风险项目合计仅 2.1 万吨/d， 未来一段时间玻璃产能的释放将更趋有序，价格会有更强的支撑。 风险预警机制的收紧背景下，此前已开工但需执行预警项目的点火时点延后，部 分项目存在高风险调整的可能性。2022 年 3 月执行听证以来，累计听证项目超 过三十万吨，实际通过项目仅 2.1 万吨，考虑项目建设周期，大部分将在 2024 年以后逐步点火投产。

　　4、石英：供给释放受限，供需持续吃紧

　　石英坩埚是硅片生产过程中的消材，目前尚无替代品。石英坩埚主要应用于光伏 及半导体领域的拉晶环节，是硅片生产流程中的关键材料。在硅棒拉制过程中， 石英坩埚逐步向方石英转化，一定时间后无法使用，需要更换新的石英坩埚，在 硅片环节生产过程中具备较强的消耗品属性。 石英坩埚原材料为高纯石英砂，目前与高纯石英砂比较相似的产品是合成石英砂， 但因成本及微量元素含量的限制，无法使用于光伏领域。 预计 2023 年石英砂供需偏紧。需求方面，预计 2023 年全球光伏装机 350GW， 假设每100GW硅片的石英消耗为1.8-2万吨，则石英砂需求预计9.3-10.3万吨; 供给方面，尤尼明+TQC 合计 2.5-3 万吨产能，石英股份 4.5-5 万吨，其他产能 合计约为 1 万吨，供给预计在 8-9 万吨。 此外，2023 年海外石英砂占总产能比重约为 35%左右，整体看，行业内石英坩 埚使用寿命会下降，石英砂需求会进一步提升，2023 年石英供需紧张相对明确， 涨价时间及幅度可能会超预期。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

　　报告来源：未来智库

　　报告出品方：招商证券