2)2011-2013年指数下行：安全和消纳问题使风电“遇冷”

　　经过前期的快速粗放式发展，风电设备安全问题和风电消纳问题逐步显现，2011年上半年连续三起风电机组大规模脱网事故暴露出当时风电发展过程中存在明显安全问题，同时2011年和2012年全国弃风率高达16%、17%，风电消纳难题突出。此后，风电行业步入规范期和“洗牌调整”期，受严监管影响，指数持续下行。

　　为抑制过热投资情绪和加强安全管理，国家电监会启动全国风电安全大检查，2011年下半年和2012年国家能源局相继发布《大型风电场并网设计技术规范》、《风力发电机组振动状态监测导则》等18项风电行业重要技术标准，同时还下发了《关于“十二五”第一批拟核准风电项目计划安排的特急通知》，风电审批权收紧。

　　2012年风电新增装机规模同比负增长，风电行业增长势头受阻。同时，风电行业“遇冷”还体现在供给端风电设备制造商和开发商经营压力显著，由于受需求低迷、价格战竞争加剧和原材料涨价两头挤压，风电设备制造商、开发商利润大幅缩减，多家风电企业被迫重组、被收购，风电开发商开启向产业链中上游延伸的大潮。这个阶段的华锐科技仍采取激进的经营策略，甚至2011年进行财务造假，寄希望于行业“冷冬”快速度过，然而长达两三年的强监管和弱需求使得华锐不堪重负，最终于2013年爆出财务造假事件。尔后，华锐科技还频繁爆出违约、产品质量等问题，其市场份额和市值均持续下降，最终于2020年退市。

　　行业严监管的大环境之下，风电指数持续下跌，2011年3月底至2012年底，指数自前期高点跌去72.4%。

　　3)2014-2015年指数上行：补贴退坡引发“抢装潮”

　　尽管行业遭受强监管，投资热情受到短暂性的压制，但在持续的研发投入和项目实践中，风电成本快速降低。风电的经济性改善促使了国家补贴逐步退坡，由此引发了补贴退坡时点前的风电“抢装潮”，在业绩高增预期之下指数开启抢装驱动的阶段性上涨行情。

　　2014年国家层面多次释放风电调价信号和重要时间节点信息，受此影响风电行业出现大规模“抢装潮”，2014年底《国家发展改革委关于适当调整陆上风电标杆上网电价的通知》印发，提出2015年1月1日前核准但于2016年1月1日以后投运的陆上风电项目适用新的补贴价格。风电补贴调价信号释放后，风电企业加快风电场投资建设步伐。2014年全年风电新增装机容量1981万千瓦，同比增长36.7%，其中下半年新增装机占比近70%。2015年风电装机继续保持高增长，全年新增3297万千瓦，同比增长66.4%。

　　大规模“抢装潮”催化风电企业业绩上涨预期，风电指数开启上涨。而在2014年报业绩验证后，指数加速上涨。2014年5月底至2015年中，指数自前期低点快速攀升，最大涨幅达259.6%(2014.5.20的1663点-2015.6.12的5979点)。

　　4)2016-2019年指数震荡下行：消纳困境、补贴拖欠、小规模抢装交织

　　在经历两年的快速发展后，进入“十三五”时期，风电行业再度面临供需失衡导致的多重挑战，一方面全社会用电量增速下滑，新能源装机仍快速提高，弃风现象再度凸显;另一方面，新能源补贴出现高额缺口、拖欠等问题，使得供给侧出清调整加速。尽管期间补贴调价催生数次下半年小规模“抢装潮”，但整体来看指数呈震荡下行趋势。

　　2015、2016年弃风率再度飙升至15%、17%，三北地区部分省份弃风率更是高达三四成，在此背景下国家能源局采取风电投资预警监测、可再生能源消纳责任权重等措施严控弃电，限制行业无序粗放发展。2015年至2019年间，风电年均新增装机规模约2000万千瓦，期间风电上网电价三次调价，均于来年初按新电价执行，受此影响风电主要集中在下半年投运。

　　5)2020-2021年上行：平价上网前最后一波“抢装潮”

　　2022年陆上、海上风电全面平价上网，2020和2021年风电大规模“抢装潮”再现，企业业绩上涨预期大热，指数快速上行。

　　2019年5月《国家发展改革委关于完善风电上网电价政策的通知》发布，要求不同时间核准的陆上、海上风电项目，须分别在2020、2021年底前完成并网才能执行核准时的上网电价，而2022年及以后并网的风电机组执行并网年份的指导价。《通知》发出后，风电行业迎来全面平价前的最后一波大规模“抢装潮”。2019年下半年风电新增装机容量1665万千瓦，同比增长31.6%。2020年全年新增风电装机7167万千瓦，其中下半年新增6535万千瓦，同比高增292.5%。2021年全年新增风电装机3763万千瓦，下半年新增装机占比近80%。此外，2021年海上风电全年新增1793万千瓦，同比增长199.2%。