4.2 中石化 600 至 1000 座加氢站规划后续潜在设备投资额有望达到 57.19 至 85.69 亿元

　　加氢站包含撬装加氢站、固定式加氢子站、站外管道加氢母站、制氢加氢一体站： 1)撬装加氢站：可快速完成建设并在短期投入运营 撬装加氢站通过氢气长管拖车将压力不大于 20Mpa 的压缩氢气运送进加氢站，通过卸气柱卸气至撬装压缩加氢装置，后增压为燃料电池车辆进行加注(含固定储氢装置则先存入储 氢装置内)。

　　撬装加氢站设备配置主要包括卸气柱、撬装压缩加氢装置、冷水机组、45Mpa 储氢容器等。

　　2)固定式加氢子站：压缩机与加氢机分开设置，进一步提升安全性 。固定式加氢子站工艺流程与含固定储氢装置的撬装加氢站类似，20 MPa 高压氢气由长管 拖车自气源点运送至加氢站，通过卸车软管和卸气柱使长管拖车与站内工艺管路对接，压 缩机开启后从长管拖车抽气增压至 45 MPa，并储存在固定储氢装置内。当车辆进站加注 时，加氢机从站内固定储氢装置分级取气进行加注。

　　固定式加氢子站将压缩机与加氢机拆分成两个设备，功能划分更加明确，同时提升安全性 及合规性，可以作为永久站使用。

　　3) 站外管道供氢的加氢母站：除为燃料电池汽车加注外，可作为母站为氢气长管拖车进 行充装 。将站外 0.4~2.0 MPa 的氢气通过管道引入站内，经过计量、增压储存后，为燃料电池汽车、 氢气长管拖车进行加注。

　　为满足氢气长管拖车、燃料电池车辆的加注要求，通常母站内需同时设置 20MPa 和 45MPa 的压缩机。

　　4)制氢加氢一体站：通过电解水制氢、甲烷水蒸气重整制氢等方式实现制氢、加氢一体 化。

　　5)加氢合建站：通过将加氢站与加油站、CNG 加气站、LNG 加气站合建，提高加氢站运营 的经济效益。

　　6)液氢加氢站：采用液氢技术后，储氢能力和加氢能力大幅提升，伴随氢液化技术持续 发展，有望成为新的发展方向。 根据《我国加氢站建造趋势分析》统计数据，我国加氢站日加注能力主要集中在 500 至 1000KG/d，21 年新增的近百座加氢站中根据公开信息能够搜索到的已建成或投运的 51 座加氢站中，独立加氢站占比约为 45%。

　　日加注能力在 1000-1200kg/d 的加氢站总投资额约为 1800 万元，设备投资额 700 万元。 根据《我国加氢站建造趋势分析》(文章收稿日期 22 年 4 月)统计数据，占地 5000 ㎡的 1000-1200kg/d 的加氢站总投资额约为 1800 万元，其中设备投资额约为 950 万元。

　　按照中石化要达到规划建设 600 至 1000 座加氢站目标，未来需要新建 602 至 902 座加氢 站，假设单站加注量为 1000kg/d，设备投资额 950 万元，对应潜在设备市场空间 57.19 至 85.69 亿元。

　　4.3 公司紧跟中石化氢能布局，形成加氢站成套装备解决方案能力，后续有望受益中石化 加氢站建设

　　22 年 3 月公司氢能装备分公司成立揭牌仪式，氢能板块布局加码。在氢能领域，公司致 力打造中石化氢能产业关键装备的研发、制造和服务基地。根据公司公告信息，公司围绕 供氢中心、加氢站建设提供压缩机、卸气柱、顺序控制盘、加氢机、站控系统等装备，同 时围绕加氢站建设可提供“一站一策”解决方案力。同时，公司正在开展制氢装备、输氢 管线等规划和研究，有望受益中石化加氢站建设。

　　公司下属三机分公司1982年进入压缩机市场经验丰富，产品包括RDS系列天然气压缩机、 CNG 系列天然气压缩机等，产品可用于油气井增产作业、CNG 汽车加气站，主要应用于中 石化、中石油、中海油及地方用户市场。

　　RDS 系列天然气压缩机组吸收国外最新的制造技术，具有更高的承载能力，适应的工况范 围更宽，这种对称平衡型、往复活塞式可变工况压缩机，具有结构紧凑、性能优异、使用 经济可靠、操作简易、维修方便等优点。

　　目前公司已完成了 90MPa 液驱式氢气压缩机和 35MPa 加氢机样机试制，压缩机后续有望成 为公司氢能领域拳头产品。

　　5.盈利预测

　　盈利预测核心假设： 石油机械：公司石油机械业务景气度挂钩油公司资本开支，国内市场 22 年伴随国际油价 回暖三桶油资本开支回升，23 年有望继续保持增长，全球市场 23 年上游勘探开发资本支 出总量预计相比 22 年增长 12%。同时国内页岩油、气开发有望持续释放增量设备需求。 伴随公司募投项目建设，我们预计公司 石油机械业务 22 至 24 年增速 分别为 5.23%/11.13%/10.65%，毛利率预计分别为 20.1%/21.06%/21.49%。

　　油气管道：21 年国内管网改革逐渐走出过渡期，国家管网公司、中石化集团开始放量启 动管道工程建设，根据石油商报数据，截至22年底国内油气干线管网规模超过18万公里， 根据 17 年国家发改委发布的《中长期油气管网规划》，预计到 2025 年，我国油气管网规 模将达到 24 万公里。按照 22 至 25 年新建 6 万公里，年均建设 2 万公里计算，假设每公 里平均重量 430 吨，对应需求 860 万吨/年，未来油气管道钢管需求旺盛。公司定增募投 项目包含了针对油气管道钢管的产能扩建，后续产能将持续扩张。预计 22 至 24 年增速分 别为 22.15%/7.11%/10.5%，22 至 24 年毛利率为 4.5%。