援引中关村储能联盟的研究结果，保守场景(年复合增长率55%左右)、理想场景(年复合增长率有望超过65%)下，电化学储能装机规模(基本假设为电化学储能是储能规模提升的主体)分别约为15GW以上和接近24GW。中长期，我国长期储能规模的爆发必然依赖于高比例可再生能源电力风电、光伏的应用，所以风光的实际规模变化情况就是储能规模估计的关键点。彭博估计，到2050年，全球储能累计装机规模将达1600GW以上(并未假设净零，所以碳排放的严格限制事实上可以推高此估计)。

　　研判五、硅铁：碳中和背景下下一个受益品种

　　内蒙古十三五的能耗双控效果更差，并且硅铁在钢铁种成本占比更高，因此我们认为相较于山东省控制焦炭产量而言，内蒙控制硅铁产量会更为严格。相关政策一旦得到严格执行，硅铁的价格弹性更甚于焦炭，一旦硅铁产量下降，刚性的下游需求会成为价格上涨的有力支撑。并且硅铁的生产成本相对固定，价格上涨必然加大利润空间。

　　两大硅铁龙头生产企业均位于内蒙古产区，鄂尔多斯年产能有160万吨，君正年产能30万吨，剩余产量由其他小厂贡献。鄂尔多斯单家企业的产能占全国产能的30%。鄂尔多斯目前共有100多台矿热炉，分布在青海和内蒙地区。内蒙地区约有60台，产能120万吨;青海地区约30多台，产能40万吨。其中25000kVA以下占比25%。

　　综合来看，我们认为本次硅铁的涨价至少是2000元以上的量级，向上的弹性极高。从被划入落后产能的量级来看，内蒙地区硅铁在产产能低于25000kVA矿热炉占据70%左右，内蒙古产量又占到了全国的37%，相当于25%以上的在产产能被划入了落后产能，占比极高。

　　从成本推升逻辑来看，被划分为限制类的硅铁企业，每吨成本会上升800元;被划分为淘汰类的，每吨成本则会上升2400元，价格涨幅也在2400元以上才能消化本次的电力提价影响。从下游接受程度来看，硅铁的主要下游是钢材冶炼。单吨钢铁消耗硅铁4kg左右，现价成本在30元左右，即使硅铁价格翻倍，下游的接受度也会很高。

　　研判六、运输领域电气化，产业链深度变革

　　电动车市场化将代替政策成为新的驱动力。随着纯电动乘用车的市场化以及成本下降， 2020年电动车销量增速开始回升。迎来市场化驱动为主时代，电动车车型更丰富，其中高端智能化车型消费者价格敏感度较低，而低端车型则在满足日常需求后把价格做到很低，如五菱宏光mini仅售2.88万元起，续航也能达到170km，价格因素已不再制约电动车的发展。

　　纯电动重型卡车渗透率低于1%，发展空间巨大。重型卡车单次行驶里程高、载重量大等属性使得其对电池的续航里程、充电时间、工作温度等性能参数要求严苛，因此纯电动重型货车渗透率也一直低于1%。

　　纯电动重卡优势众多，成诸多厂商研发重点。纯电重卡污染小、运行成本比传统重卡低50%以上，许多厂商已对纯电重卡有了详细的发展计划，宁德时代已经与戴姆勒、一汽解放签订合同，助力纯电重卡发展。

　　研判七、低排放的工程机械

　　目前，工程机械厂家开始把节能减排的探索放在元件级技术(发动机电子控制技术、新型电子插装结构多路阀、机械-液压无级变速器)、系统级技术(新型传动形式、DCC直驱液压技术)、新能源工程机械(新能源技术、混合动力技术)并且取得了良好的节能效果，实现了环保目标。

　　研判八、工业加速节能减排

　　在碳达峰的背景下，我国工业将加快节能减排改造。从具体措施来看，我国工业节能减排主要通过传统工业领域系统改造、高耗能通用设备改造、余热余压高效回收利用、碳封存与捕捉等措施来实现节能减排。

　　工业余热利用有望快速发展,带动相关设备投资。目前工业余热回收的路径主要有热交换、热工转换、热泵等。热交换是不改变热能，直接进行热量传递，投入成本低，应用广泛;热工转换是将热能转换为动力输出，多用于中温余热的收集;热泵可将热能直接用于供热等，主要用于低温余热收集。工业余热利用对应的设备有各种换热器、蒸汽发电系统、热泵等。

　　研判九、碳中和带来海缆需求持续增长

　　在“3060”目标背景下，我们建议重点关注海上风电产业链。海上风电产业链主要包括如下环节：上游配件及材料，主要包括叶片、塔筒、轴承、齿轮箱、电控系统等;中游风电主机、海底电缆及海上风电施工;下游海上风电运营。中天科技与亨通光电业务范围涵盖海缆生产、风机吊装及海缆敷设等。从成本构成来看，风机及塔筒、建设安装费用、海缆费用(站内海缆+送出海缆)、相关电气设备(升压、换流)、其他费用(海地使用费、利息等)成本占比分别约为45%、35%、8%、5%、7%。

　　“十四五”期间新增海上风电装机容量测算：浙江、江苏两省对“十四五”期间装机量已有明确规划，预计新增装机分别为5GW、12GW;对于广东、广西、福建、山东提出了更远期规划的省份，我们按建设进度平均推进测算“十四五”期间装机量，预计新增装机分别为8GW、8GW、3GW、5GW;上述省份装机量合计约41GW，如果加上辽宁、上海等有规划但未给出具体装机量的省市，我们预计“十四五”期间中国将新增海上装机容量超过45GW，平均到5年，则年均9GW。考虑到中国2020年新增海上风电装机容量约3.06GW，这意味着未来市场空间广阔。

　　研判十、光伏技术迭代加速，推荐电池设备、HJT电池组件、硅料与大尺寸硅片龙头

　　“十四五”期间中国年均光伏装机容量将达到70-90GW的规模，海外装机随组件价格下降会稳步提升。投资逻辑：(1)抓技术升级。从关键程度看，电池>硅片>硅料>组件。电池环节P型转N型是必然趋势，异质结最具量产可能性。硅片210/182大尺寸趋势明确。硅料西门子法是主流，流化床仍需跟踪;(2)抓供需。从供需紧张度看，硅料最紧，其次硅片。电池、组件格局相对分散。电池设备龙头、HJT电池组件龙头、硅料龙头、大尺寸硅片龙头具备很好的投资价值。

　　展望未来，我们认为光伏行业最值得期待的变革在于电池环节将由P型电池转向N型电池，其中异质结电池以其效率高、降本潜力大，最有潜力成为光伏行业下一个大风口。我们预计2021年行业降本仍将持续，产业推进势头将会更加强劲。

　　未来1-2年内，在同样的硅片尺寸条件下，异质结的单瓦成本会不断逼近PERC电池，当两种电池的价差、成本差缩小到一定程度，异质结电池市场需求将被充分激活，形成不可逆趋势。

　　研判十一、新能源车推动交通领域减排

　　2020年，全国新能源汽车整体销量为136.7万辆，在整体汽车销量中的渗透率为5.4%。我们预计，2021年全国新能源汽车销量有望达到193万辆，同比增长41%，同时动力电池装机容量预计为94.10GWh，相比于2020年提升50%。另外，根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，2025、2030、2035年我国的新能源汽车在整体汽车销量中的渗透率规划将分别达到20%、40%、50%，同时我们假设国内汽车整体销量未来几年维持2-3%的增速，那么2030、2035年全国新能源汽车销量将分别达到1323.4万辆、1826.4万辆。

　　在下游新能源汽车持续快速放量的背景下，动力电池环节也将迎来快速增长。并且随着制作工艺技术的不断进步，电池能量密度以及单车带电量有望不断提升，从而推动动力电池装机量实现更快速的增长。