化工行业中，甲醇、尿素等产品的开工率表现良好。据市场化工数据，截至3月14日，国内煤制甲醇企业开工率99.74%，周环比持平，煤制尿素企业开工率95.16%，周环比降7.10%。化工用煤需求持续维持在高位。

总体而言，2025年两会后，财政与货币政策协同发力，非电行业煤炭需求呈逐步恢复态势，但要恢复到以往高水平的可能性不大，且各行业恢复速度和程度并非同步，存在明显差异。

煤炭市场价格：在震荡中继续寻底

进入2025年以来，煤炭市场延续供强需弱态势，下游采购积极性低迷。特别是进入3月后，季节性用煤需求回落，电厂日耗下滑，市场进入传统淡季。港口去库节奏缓慢，全国港口动力煤市场延续弱势运行，全国港口煤炭库存激增。近期铁路部门实施运价优惠，铁路运量维持高位。大秦线除天窗检修外，日运量基本保持在125万吨左右，港口调入相对稳定。而随着进口煤价格优势下降，部分采购需求转移到北方港口，叠加各港口加大疏港力度，调出也保持在较高水平，北方港整体调出、调入相差不大。据市场信息，3月21日，全国55港动力煤库存达7208.1万吨，周环比增加78.2万吨。截至3月20日，华东港口合计库存589万吨，同比增加119万吨。3月3日北方九港库存合计突破3000万吨后一直维持高位波动，截至3月25日北方九港库存合计3118万吨。整体而言，港口去库速度缓慢，库存压力持续攀升。

图6  2021—2025年北方九港合计库存

2025年以来，煤炭价格一路震荡下行，春节之后更是快速下滑，远远超出了市场预期，3月伊始跌破700元/吨大关，距685元/吨的长协价只一步之遥。据CCTD监测，截至3月17日，环渤海5500大卡动力煤价格为689元/吨，较年初下跌80元/吨，跌幅10.4%；榆林6100大卡化工煤为560元/吨，较年初下跌100元/吨，跌幅15.2%；山西低硫主焦煤为1255元/吨，较年初下跌171元/吨；跌幅12.0%。3月25日中电联CECI曹妃甸价格指数5500大卡、5000大卡、4500大卡三种规格品分别报收于676元/吨、591元/吨、515元/吨，较2024年底分别下跌93元/吨、78元/吨、54元/吨。

图7  中国电煤采购价格指数（CECI曹妃甸指数）

当前，北方供暖季基本结束，电煤需求转淡，燃煤电厂电煤日耗环比延续下行走势，电厂库存除东北区域环比下降外，华北、华东、南方等区域电厂环比均不同程度上升。根据中电联燃料统计数据，纳入其电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂3月13—20日日均发电量环比减少5.8%，同比减少4.1%；日均供热量环比减少16.6%，同比增长20.3%；日均电煤耗量环比减少6.2%，同比减少3.2%。燃煤电厂存煤9955万吨，同比增长440万吨。

3月17日至19日，国家矿山安全监察局陕西局对榆林、神木部分煤矿开展治本攻坚重点监察和隐蔽致灾因素普查专项监察，煤矿生产受到一定程度影响。煤矿依据库存调整煤价，调价涨跌互现，调涨煤矿有所增多，尤其是榆林地区，但并未形成普遍影响。

煤炭需求端，季节性用煤需求回落，电厂日耗下滑，市场进入传统淡季。港口去库节奏缓，慢库存维持高位，非电行业采购乏力。在现货市场价格全面跌破年度长协价的情况下，多数贸易商对后市煤价看空心态较强，报价持续小幅下调，少数终端企业询货积极性提升，但仍以低价采购为主，实际成交量一般。

不过，进口煤价格优势不在。3月3日进口印尼3800大卡煤炭华南到岸价为468元/吨，高于同品种内贸煤价格18元/吨；进口澳洲5500大卡煤炭华南到岸价为733元/吨，高于同品种内贸煤价格5元/吨。目前，受斋月等因素影响，外盘煤炭供应仍然偏少，印尼低卡煤报价持续高位坚挺，国内终端对进口煤采购积极性降低，转而更加关注国内煤炭市场，为国内煤价提供了一定支撑。

近日寒潮来袭，陆续给全国大部分地区带来剧烈降温，但终究已近4月，寒潮影响有限。总体而言，短期内煤炭供强需弱的格局难以改变，煤炭价格反弹缺乏动力，但在进口煤数量缩减的支撑下，下跌幅度亦将有所收窄，煤炭价格将在震荡中继续寻底。