2019年5月，监管层发布下调补贴的政策，要求2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家不再补贴;2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目，2021年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。

　　自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。政府补贴政策的减少，也说明行业逐渐走向市场化，企业需要依靠自身经营能力在行业中谋发展。

　　再来看一下风电消纳问题。尽管我国风能资源储备较大，但风能资源分布并不均衡，再加上西北部电力基础设备相对薄弱，导致风电弃风率较大。

　　如图表4所示，在2012年、2016年时，随着全国平均弃风率的增加，当年的新增风电装机容量的同比增速均出现回落;而在2014年、2018年时，全国平均弃风率有所降低，同期新增风电装机容量的同比增速逐渐走高。可见，国内风电新增装机容量增速与弃风率呈负相关关系。

　　不过，据发改能源规定〔2018〕1575号文件，到2020年，基本解决清洁能源消纳问题，确保全国平均风电利用率达到国际先进水平(力争达到95%左右)，弃风率控制在合理水平(力争控制在5%左右)。

　　据国家能源局数据，2021年1-6月，全国弃风电量为126.4亿千瓦时，弃风率为3.6%，同比下降0.3个百分点，平均利用率96.4%。今年上半年，新疆、湖南和甘肃地区的弃风率分别为8%、2%和4%，同比分别下降了4.2、3.2和3个百分点，可见我国风电的弃风率问题基本已得到改善。

　　二、风电行业产业链分析

　　据天眼查数据，目前我国风电企业总数量超过2万家，已上市的企业数量超过百家。从地域分布情况看，广东省、江苏省和山东省的风电企业数量排名前三，分别为2343家、1999家和1873家;另外，注册资本在1000万元以上的企业数量达到9807家，占比为44.88%。

　　自2014年起，我国每年新成立风电企业数量均在1000家以上，如图表5所示，2020年我国新成立风电企业数量达2543家，同比增速为13.94%。

　　围绕着风电场的开发、建设和日常运营，风电产业链可分为上游、中游和下游三个环节，伴随着资金进入堡垒要求以及安全技术要求越来越高，并且平价化政策的实行，我国风电行业呈现高度集中化趋势。

　　具体来看，行业上游主要是风电的零部件制造商，包括叶片、发电机、轴承、电控系统等。上市企业包括中材科技(002080.SZ)(叶片)、新强联(300850.SZ)(回转支承)、华伍股份(300095.SZ)(风电制动)、双一科技(300690.SZ)(机舱罩)、日月股份(603218.SH)(铸件)、禾望电气(603063.SH)(变流器)、金雷股份(300443.SZ)(主轴)等。

　　中游主要是风电整机和风塔的制造商，整机(风机)是发电机组，风塔是风力发电的塔杆。上市企业包括金风科技(002202.SZ)(整机)、明阳智能(601615.SH)(整机)、东方电气(600875.SH)(整机)、运达股份(300772.SZ)(整机)、上海电气(601727.SH)(整机)、天顺风能(002531.SZ)(风塔)、泰胜风能(300129.SZ)(风塔)等。

　　下游主要是风电场运营和运维环节。上市企业包括中广核新能源(1811.HK)、大唐新能源(1798.HK)、北控清洁能源(1250.HK)等。

　　2.1 上游零部件厂商

　　上游零部件主要包括叶片、变频器、齿轮箱、电气控制系统、发电机、主轴、轮毂等。特殊地，如海上风电还包括海底集电系统、海上分电站、海底高压电缆和岸上分电站、关键原材料如碳纤维等。

　　整体来看，上游零部件具有产品差异大、质量要求高、供货周期紧等特征，对新进入者而言，若缺乏工程经验和技术储备，则无法快速响应下游客户需求，难以适应日益激烈的市场竞争。

　　此外，除叶片外，其他赛道技术壁垒不高，但对产品的质量要求很高，如风电塔筒、桩基等属于大型钢结构产品，要求可靠使用寿命在20年以上，一旦发生质量问题，更换造成的损失非常大，在机组大型化对质量要求更高的情况下，龙头品牌效应会更加显著。

　　根据在风电机组中的功能作用、重要性、市场规模等情况，上游行业主要分为风塔、叶片、风电结构件三大细分赛道。

　　2.1.1 风塔

　　具体来看，首先，风塔是支撑发电机组的塔杆，它的作用是吸收叶片旋转引发的机组晃动、支撑整个机组。风塔的高度越高，风力就越强，则风能利用率越优，但相应地对风塔的品质及制作工艺要求就越高。

　　风塔市场分为高、中、低端市场，2兆瓦及以上风塔为高端，1兆瓦及以下的风塔为低端，剩余为中端市场。目前，国内生产风塔的企业较多，中低端风塔市场集中度低，但高端市场相对较集中，除天顺风能、泰胜风能、天能重工(300569.SZ)、大金重工(002487.SZ)四家专业化塔筒生产企业外，还有粤水电(002060.SZ)、中船澄西船舶修造有限公司(中国船舶旗下)、中国水利水电四局(中国电建旗下)、中车同力钢构、华电重工、江苏神山风电等众多企业。