3.6 恒润股份：法兰龙头进军轴承贡献新增长

　　公司成立于 2003 年，是风电塔筒法兰龙头，深耕锻件行业二十年，目前是全 球较少拥有 7MW 及以上海风塔筒法兰的企业之一，9MW 海风塔筒法兰已量产。公司于 2021 年进军风电轴承行业，募投年产 4000 套大型风电轴承生产线项目， 独立变桨轴承已于 2022 年三季度末开始小批量交付。2022 年，公司受疫情以及风电装机不及预期的影响，业绩阶段性承压， 2022 年前三季度公司实现营收 13.57 亿元，同比下滑 21.6%，实现归母净利润 0.57 亿 元，同比下滑 83.2%。根据公司业绩预告披露，2022 年公司实现归母净利润 0.85- 1.15 亿，同比减少 74.0%-80.8%，根据业绩预告测算得公司 2022Q4 实现归母净 利润 0.3-0.6 亿，环比增长 100.7%-313.0%,环比改善客观，主要由于 22Q4 泛滥 出货量提升，带动产能利用率提升，助推毛利率回暖。

　　海风法兰出货有望实现高增，新业务拓展顺利。受益于公司 5 万吨 12MW 海 上风电机组大型精加工锻件项目产能释放，再结合海上风电装机需求回暖，预计 2023-24 公司海风法兰出货或达到 5/7 万吨，法兰整体出货有望达 9.5/12 万吨。轴 承布局顺利，公司轴承工厂于 22 年 7 月开始投产，预计 2023-24 年出货 2500/3300 套，齿轮箱锻件项目仍处于筹备阶段，预计 24 年有望确认约 3 亿元收入。我们预计 2022-24 年公司归母净利润分别为 1.05/4.50/7.77 亿元，同比76.30%/329.31%/72.87%;EPS 分别为 0.24/1.02/1.76 元/股。

　　3.7 振江股份：风电钢结构件领军企业订单饱满

　　公司成立于 2004 年，是我国领先的风电设备钢结构企业之一，主营产品包括 机舱罩、转子房、定子(段)、塔筒等风电设备产品，固定/可调式、追踪式光伏支 架等光伏及光热设备产品。2022 年前三季度营收为 20.01 亿元，同比增长 7.93%。受原材料价格上升、 欧元汇率大幅贬值等不利因素影响，公司 2022 年前三季度归母净利润为 0.60 亿 元，同比下降 53.85%。

　　在手订单饱满，客户资源优质。截至 2022 年第三季度，公司在手订单总计 24.62 亿元，其中，风电设备 20 亿元，光伏光热 1.4 亿元，海工船租赁服务 2.09 亿元，紧固件 0.58 亿元;公司深度绑定金风、上海电气(4.140, -0.01, -0.24%)(维权)、西门子等头部风机企业， 积极开拓优质客户，与 Vestas 等全球风机领军企业合作，并已实现小批量供货。我们预计 2022-24 年公司归母净利润分别为 0.8/2.6/3.6 亿元，同比53.36%/211.43%/39.17%;EPS 分别为 0.59/1.83/2.54 元/股。

　　3.8 五洲新春：磨前产品龙头风电滚子稳步推进

　　公司成立于 1999 年，致力于轴承、风电滚子、汽车配件、热管理系统零部件 精密制造。公司于 2022 年定增募资将用于年产 4MW 以上 2200 万件风电机组精 密轴承滚子技改项目，达产后有望为公司新增 5.5 亿元风电滚子年收入。2022 年前三季度公司实现营业收入同比增长 42.29%，归母净利润同比增长 21.45%。根据公司业绩预告披露，2022 年公司预计实现归母净利润 1.65-1.90 亿 元，同比增长 33.6%-53.8%。根据业绩预告测得，2022Q4 公司实现净利润 0.2-0.5 亿元，同比增长 228.6%-585.7%。2022 年公司受益于风电轴承滚子、新能源汽车 用轴承及零部件等新业务的发展，以及 FLT 的并购促使公司成品轴承市场占有率 大幅提升，公司整体营收及利润发展势头良好。

　　公司滚子业务稳步发展，以风电滚子为首的新布局是增量看点。现阶段公司风电滚子在手订单为 2.1 亿元，在手订单充足且客户开拓顺利，随着定增项目锐减， 风电滚子出货量有望持续增长，预计 2022-24 年风电滚子出货量分别为 700/1300/2200 万件。我们预计 2022-24 年公司归母净利润分别为 1.72/2.66/3.84 亿元，同比增长 38.92%/54.98%/44.36%;EPS 分别为 0.52/0.81/1.17 元/股。

　　3.9 力星股份：滚动体龙头风电滚子国产替代持续推进

　　公司成立于 2000 年，主营业务为精密轴承滚动体的研发、生产和销售，是国 内主要的批量化生产 3MW 以上风电设备专用轴承钢球的企业。近年来，公司持续 推进风电滚子的国产提点进程，2021 年公司滚子营收 5100 万，大部分为风电滚 子收入。原材料价高再结合需求低迷，公司 2022 年前三季度业绩承压。2022 年前三 季度，公司实现营业收入 7.08 亿元，同比下滑 5.87%;归母净利润 0.40 亿元，同 比下滑 53.02%。